2026年1月份刚刚过半，A股气势如虹，手册公募产品同样生猛。丨开个交

其中，申万菱信乐道三年持有在8个交易日就已经实现44%的猛申收益。

付娟连发9只基金背后：有基金发行失败，信乐有基金“卡点”卸任

申万菱信乐道三年持有成立于2021年6月，道年是易日盈利上一轮牛市末期，市场余温尚存，避雷但募集规模仅为2.51亿元，手册成立过程可谓“惊险”。丨开个交

为什么这么惨？局生很大程度上得“归功”于申万菱信基金自己的神操作——从农银汇理挖来付娟之后，就开始拼命给她发新基。猛申

不完全统计，信乐公司前后为她一口气布局了9只产品，道年其中包括申万菱信乐享混合、申万菱信乐道三年持有期、申万菱信智能汽车股票、申万菱信乐同混合、申万菱信双利混合、申万菱信乐融一年持有混合、申万菱信兴乐优选混合、申万菱信乐成混合和申万菱信乐研混合等。

业绩不佳再加上发行产品过多，新产品募集情况也就一只不如一只。

最尴尬的是，申万菱信嘉乐两年持有期混合居然没能成立——这在付娟这个级别的基金经理里，可真不多见。

于是2024年，付娟开始“卡点”卸任，申万菱信乐道三年持有就是其中之一。

接手的，是现在的基金经理梁国柱。

梁国柱目前管着3只产品，但如果抛开2026年开年这“梦幻9天”，他的业绩其实挺普通。

例如申万菱信乐道三年持有，该产品在2025年收益为18.02%，同类排名3324/4424。他另一只单独管理产品申万菱信数字产业，2025年收益率为20.97%，同类排名649/968。

一句话：低调了很久，最近突然“炸”了。

申万菱信基金梁国柱：攻守有道，业绩爆发

据相关资料，梁国柱出道于2015年，早期在东方证券和农银汇理基金，2021年9月加入申万菱信基金后。

梁国柱的投资体系以产业趋势为锚点，以估值安全边际为底线，构建了立体化的投资框架。他深耕TMT行业，投资风格被市场评价为 “深度产业研究驱动的进攻型选手”，擅长把握技术革命初期的超额收益机会。

梁国柱以 “自上而下” 为主，结合 “自下而上” 的视角进行布局。通过分析经济周期阶段（如复苏、过热、滞胀、衰退）动态调整股债配置比例；采用 “行业景气度评分模型”，从政策支持力度、技术迭代速度、供需格局变化等维度量化评估细分赛道；构建包含“成长性、盈利质量、估值合理性”的三维筛选体系，进行微观验证。

但投资框架类似“内功心法”，外人很难窥究竟，真正看得见的是他实际操作留下的痕迹，而痕迹显示这位经理似乎没那么“稳健”。

首先是行业配置比较集中。iFind数据显示，2025年乐道三年持有的前十大重仓，几乎全压在计算机板块，AI、半导体概念为主。

2025年三季报中，梁国柱表示关注主要集中在 AI 基础设施国产替代主线，以及 AI 应用创新。节奏方面，我们认为目前处于底层大模型带动上层应用涌现的从 0 到 1 的阶段；同时按照海外模型升级到应用兑现的节奏看，未来一段时间或将看到 AI 应用兑现，关注 AI 应用和基础设施国产替代的表现。

然而有意思的是，梁国柱对行业看好不等于对个股长情，并没有什么耐心。据数据显示，梁国柱在管理之下，各只产品换手率偏高，并且个股调仓换股积极。

例如申万菱信多策略近9个季度，每个季度平均调换7只重仓股，在2025年1季度甚至调换了全部10只重仓股。

我们之前复盘了无数基金经理，这种“行业高度集中+高频换仓”的组合，能持续稳定赚钱的经理寥寥无几。对于投资者来说，如果只看最近涨幅就冲动上车，即便赚到钱，大概也会一路心惊肉跳。

所以对于投资者而言，如果觉得他的业绩好就去贸然配置，即便赚钱也会心惊胆颤。

当然，我们也别急着否认梁国柱，暂且给他多一些耐心，等他的投资框架经过更多周期验证，再考虑也不迟。